新华财经北京9月19日电美联储实质性降息后，随着中美利差的缩小以及人民币汇率压力的减轻，国内货币政策空间有望拓宽，在宏观流动性进一步宽松的预期下，国内股市或将迎来资金流入的提振。
从宏观角度来看，流动性宽松通常能给股市带来积极的刺激和提振。回顾历史，尤其是在经济下行接近尾声时，伴随宏观流动性宽松，往往会出现流动性驱动的行情。例如2014年至2015年那波由流动性驱动的牛市，宏观流动性宽松促使股市成交快速回升。从微观角度而言，2005年以来，全A成交额和换手率走势与市场表现高度同步。也就是说，股市成交活跃、微观流动性宽松时，市场通常表现良好；而股市成交低迷、微观流动性趋紧时，市场表现也较差。
因此，美联储降息实质性落地，不仅能有效释放全球海外流动性，带来外资回流预期，还能打开国内流动性预期，提升A股整体的流动性预期，给市场带来提振和刺激。当然国内基本面与宏观政策导向将对资金流入的具体金额带来影响，机构初步估算或可达到万亿级别。如果经济逐步稳定并开始回升，投资者的信心也会随之增强。如果国内的宏观政策能够做出积极反应，那么资金流入国内的数量会增加。
从基本面角度，仍需关注美国经济对全球的外溢影响以及国内自身经济的走势。比如，虽然美国经济尚未“亮红灯”，但此次美联储超预期降息50个基点容易引发市场对美国经济衰退的预期。若后期美国经济衰退风险上升并向全球传导，将带动全球经济增速显著放缓，股市下跌。对于A股市场而言，当前与国际市场的联系日益紧密，在美联储降息周期下，其影响也逐步增强。从最近几轮降息周期来看，A股与全球主要市场的走势保持一致。此外，国内二季度实际GDP同比增长4.7%，较一季度收窄0.6个百分点，增速放缓表明国内有效需求不足等问题依然存在，经济回升向好的基础还需加固。从微观的企业盈利角度看，2024年第二季度，A股上市公司营业收入同比下降1.21%。归母净利润方面，2024年第二季度，A股净利润同比下降1.40%，增速较一季度回升3.35个百分点。这意味着A股营收依然不强，企业盈利下降虽有所放缓，但整体仍为负，结构上依旧疲软。在没有明显改善预期的情况下，对上市公司股价的提振动力依旧缺失。
当然，随着美联储降息带来的流动性释放预期以及国内股市所处的位置，阶段性的回升预期正在逐步增强。当前国内A股上证指数市净率为1.13倍，沪深300指数市净率为1.16倍，万得全A指数市净率为1.29倍，均低于此前四大历史底部；破净股数量超800只，占比超15%，高于此前四大历史底部破净股数量占比。从A股的整个历史来看，当前A股估值处于历史性底部区域。横向比较，A股估值在全球主要市场也处于偏低水平。在此情况下，随着美联储实质性降息落地有望带来的流动性释放，此轮调整正在逐步接近尾声，但距离真正的调整结束，仍需基本面企稳的支撑和提振。对于此前保持观望的投资者，应密切留意全球经济整体走势以及国内基本面的具体表现。若后期政策持续发力以及基本面改善预期增强，此轮调整结束的另一个核心信号有望落地，或是重点配置和布局的好时机。而当前，可开启战略配置的同时，继续筛选优质标的，以便在市场企稳信号出现时第一时间进行新的配置。
在行业方面，根据历史行情表现，可从流动性改善预期、外资回流预期以及国内资金改善预期等方面进行重点跟踪和关注。一方面，金融以及地产等行业对流动性较为敏感，在降息趋势下，随着流动性的增加和投资者风险偏好的提升，有利于业务的开展以及盈利的增加，进而整体受益。另一方面，外资回流预期下，其重仓股以及所涉及行业，可能受到外资回流的边际影响，比如此前外资整体倾向的新能源、食品饮料、家用电器、汽车、电子、机械设备等领域。除此之外，还可关注国内资金面的宽松情况，一旦国内宽松预期打开以及资金面改善预期增强，对于弹性较大的中小盘个股来说，也可能有整体的提振。在这方面，景气度逐步回升的TMT等板块值得重点跟踪。
7月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出5259.62万元，占总成交额8.26%，游资资金净流出2966.1万元，占总成交额4.66%，散户资金净流入8225.72万元，占总成交额12.91%。
总之，在诸多影响股市走势的重要因素当中，盈利水平当前整体较弱股票融资期限，还不足以对市场带来具体的提振。但随着美联储降息的实质性落地，在全球宽松周期开启之际，国内货币政策也有望迎来新的宽松态势，从而给股市带来提振。在此之下，股市阶段调整结束信号的一只靴子已经落地，未来随着国内政策加码以及基本面回升预期的提升，另一只靴子也将逐步落地。
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